Фахівці Банку міжнародних розрахунків (BIS) проаналізували глобальний борговий ринок і прийшли до висновку, що позиції американської валюти залишаються стабільними протягом останніх 25 років. Це підкреслюється у свіжому звіті BIS.
Зменшення ролі долара
Найбільше зниження ролі долара було зафіксовано під час кризи 2008−2009 років, коли його частка в інструментах IDS впала приблизно з 60% до історичного мінімуму близько 43%. Тоді багато економістів прогнозували крах доларової системи. Проте ситуація виявилася інакшою:
«Не спостерігається стабільного тренду у напрямку доларизації або дедоларизації; натомість частка долара рухається хвилеподібно», — вказують автори дослідження Свапан-Кумар Прадхан, Есвар Прасад, Елод Такатс та Джудіт Темешварі.
До середини 2010-х років валюта США повністю відновила свої позиції, повернувшись до рівня 60%. Цей показник залишається стабільним незважаючи на існуючу геополітичну напруженість.
Важливим фактором стійкості стало явище «ефект блокування» (lock-in effect), яке виникло через суттєве подовження термінів запозичень. Наприклад, у 2000 році середня тривалість нових випусків доларових облігацій становила 7 років, а до 2026 року цей показник вже досягне 14,8 років.
Схожі тенденції спостерігаються і в євро (15,6 років). Це фактично прив’язує позичальників до долара на десятиліття, оскільки перехід на альтернативну валюту стає неможливим до моменту погашення поточних наддовгих облігацій.
Фактори підтримки домінування долара
Підтримка домінування долара залежить не лише від урядів, але й від приватного сектора, особливо в ринках, що розвиваються. У BIS акцентують на важливому нюанси: навіть коли країни заявляють про політику дедоларизації, їхні бізнеси продовжують збільшувати доларовий борг через офшорні структури.
Аналіз, заснований на «національності» емітента, а не на місці його реєстрації, показав, що реальна залежність компаній з країн, що розвиваються, від долара значно більша, ніж демонструє офіційна статистика. Використовуючи офшорні філії, компанії обминають місцеві обмеження, в той же час зміцнюючи глобальну роль американської фінансової системи.
Згідно зі звітом, домінування долара виступає як самопідтримуючий процес. Глибина ринку та можливість залучення довгострокового фінансування спонукають підприємства обирати даний інструмент для мінімізації ризиків.
На сьогоднішній день немає валют, які могли б забезпечити порівнянну ліквідність. Як зазначають автори звіту BIS, замість переходу до багатополярності глобальний борговий ринок лише підкреслив актуальність єдиного ліквідного стандарту.
